El aumento más destacado de EVA es el de Codelco, que aparece en un destacado segundo lugar, el mismo que ocupó en 2004, liderando además el sector minero, el que generó significativos rendimientos en 2004 y continuó aumentando su valor agregado el año pasado. De las mineras privadas, Escondida alcanza el cuarto puesto.

El EVA es considerado internacionalmente como una de las mejores herramientas financieras para medir el desempeño de una empresa como un todo; es decir, para medir el valor generado por los empresarios, ejecutivos y empleados de la empresa.

De acuerdo al informe de Econsult, Codelco realizó en 2005 ventas por US$ 10.491 millones, alcanzando un EVA de 77% -equivalente a US$ 4.229 millones- e incrementando su creación de valor en un 25% con respecto a igual período del año anterior.

El principal impulsor de este aumento –según la consultora - es el incremento de 46% que presentó el precio del cobre durante el año pasado, lo que permitió a la Corporación incrementar en un 37% su resultado operacional. Por otro lado, una disminución del costo de capital desde un 8,0% en 2004 a un 6,8% en 2005 también contribuyó al aumento del EVA.

Al analizar los últimos cinco años (2001-2005), Codelco lidera nuevamente al sector minero, ubicándose en el segundo puesto, mientras que doce meses antes ocupaba el quinto. El tercer casillero lo ocupa Escondida, seguida de Pucobre y Antofagasta PLC.

Lo mismo ocurre en el ranking de incremento del EVA entre el 2000 y 2005. La Corporación sigue inamovible en el segundo lugar, mientras que más atrás están Pucobre, Antofagasta PLC y Escondida.

El informe elaborado por Econsult considera también el Retorno sobre Patrimonio (ROE) como complemento del ROCE (Retorno sobre Capital Empleado)-. El ROE es un indicador que refleja la rentabilidad correspondiente a los accionistas y se calcula a través de la utilidad recurrente sobre patrimonio de cada empresa.

En el ranking ROE 2005, Codelco se sitúa en el primer lugar de las 148 empresas analizadas, con un ROE de 152.9% y un ROCE de 83.6%, existiendo una diferencia de 69.3% entre ambos indicadores, con una deuda neta/patrimonio de 1.0.

Efecto minería del cobre y materias primas

El informe de Econsult destaca también la incidencia de la minería del cobre en la generación de valor del país, pues representa el 85% del valor. El EVA país, sin considerar a la minería del cobre llega a 1,8%, que equivale a US$1.390 millones. El sector minero ocupa el primer lugar en incremento de generación de valor agregado durante los últimos cinco años, con un 26.7%, mientras que en 2005 alcanzó el 71.0%, con ventas de MMUS$ 17.449. Le sigue el sector envases con un 5.9% en el último quinquenio, y un 8.3% el año pasado.

Cabe destacar que esta vez el EVA anual del país presentó su máximo valor desde que esta consultora efectúa este informe. Con la generación de 10,2% de valor agregado, equivalente a US$9.216 millones, el EVA país anotó un crecimiento de 71% por sobre la cifra de 2004. “Esto da cuenta del fuerte impulso que aún mantienen las empresas chilenas cuando se observa la evolución de los últimos 3 años”, señala el informe.

La sostenida alza del precio de los commodities y materias primas ha sido uno de los factores preponderantes en el incremento de la rentabilidad del país en los últimos años, con la sola excepción de la celulosa que ha mostrado mayor volatilidad. En particular, destaca el precio del cobre, el que durante 2005 superó la barrera de los US$2,0 la libra, mostrando una apreciación de un 147% en cinco años.

Otras materias primas, como el acero y la harina de pescado, continúan en ciclos alcistas que han impactado positivamente la creación de valor a nivel país y han amortiguado el efecto del alza del petróleo.

¿Qué es el EVA?

EVA es una herramienta financiera frecuentemente usada a nivel internacional para medir el valor que genera una empresa por sobre su rentabilidad exigida en un cierto período. Es considerada como la mejor herramienta para medir el desempeño de una empresa como un todo, y por lo tanto, del valor generado por los empresarios, ejecutivos y empleados de la empresa. Utilizada habitualmente para la medición de la gestión de una compañía, también ha sido muy validada en las decisiones de inversión de las empresas, siendo su cálculo y medición un excelente ejercicio para el reconocimiento de las áreas que realmente generan valor dentro de las empresas.

El EVA mide el valor que genera una empresa en un cierto período, calculado como la diferencia entre la rentabilidad alcanzada y la exigida. La rentabilidad alcanzada por una empresa es más rigurosamente expresada través del ROCE (Retorno sobre Capital Empleado - Return On Capital Employed), mientras que la rentabilidad exigida a una empresa también se entiende como costo de capital de los activos, más conocido como WACC (Weighted Average Cost of Capital) o CAPM (Capital Asset Pricing Model), el cual depende del riesgo del negocio y de las tasas de interés del mercado. Por lo tanto, el valor que genera una empresa en un cierto período se mide como el ROCE menos su CAPM respectivo.

El ROE es un índice que se relaciona con la rentabilidad de los accionistas y no con la de la empresa. Ambos indicadores se distancian a medida que exista deuda en la empresa (apalancamiento) y que el ROCE sea muy distinto a la tasa de interés pagada por la empresa sobre su deuda.